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　　煤炭是我國最重要的基礎性能源，煤炭工業(yè)發(fā)展很大程度上受宏觀經濟形勢以及上下游行業(yè)發(fā)展的影響，是典型的需求拉動型市場。過去十年，我國國民經濟高速增長，基建、房地產投資快速擴張，煤炭市場受需求刺激，價格輪番上漲，經歷了“黃金十年”。但是，2012年5月以來，煤炭市場突然“變臉”，價格持續(xù)下跌，并一直延續(xù)至今。數據顯示，去年下半年以來，煤價跌幅超過20%。
　　潛在需求無憂
　　中國煤炭消費集中于電力、冶金、建材、化工等四大行業(yè)，約占煤炭消費總量的85%以上。近年來，電力行業(yè)用煤是動力煤消費中最主要的部分，冶金行業(yè)用煤量逐年上升，化工和建材行業(yè)動力煤需求量相對平穩(wěn)。2013年1—4月份，全國火力發(fā)電量13264億千瓦時，同比平均增長1.67%;粗鋼產量2.57億噸，同比增長8.65%;水泥產量6.39億噸，同比增長10.1%;合成氨產量1861萬噸，同比增長5.12%。估計四大行業(yè)煤炭總消費量約在10億噸左右?？梢?，除發(fā)電量增速較低外，其他三大行業(yè)產量增幅明顯，煤炭需求依然具有較好的潛在基礎。筆者認為，在經濟增幅放緩、經濟結構調整過程中，煤炭需求依然有著來自實體經濟的剛性支撐。
　　供應穩(wěn)中下滑
　　根據煤炭供銷協(xié)會數據，1—4月份，全國原煤產量11.6億噸，同比下降1.02%。從主要產煤大省來看，產量也以微增或下降為主。數據顯示，1—4月山西原煤產量2.97億噸，同比增長0.23%;陜西原煤產量1.27億噸，同比增長0.65%;內蒙古原煤產量3.15億噸，同比下降6.05%。這在煤炭運輸量中也有所體現。1—4月份，鐵路煤炭發(fā)運7.64億噸，同比下降3.1%，其中4月份下降7.2%;主要港口煤炭發(fā)運2.09億噸，同比下降2%。煤炭鐵路、海運量雙雙負增長，驗證了煤炭產量下滑的合理性。進口方面，1—4月份我國進口煤炭1.1億噸，同比增加25.6%，凈進口約1.07億噸。因此，1—4月份煤炭總供應量約在12.67億噸，供應相對寬松，與國內煤炭需求量基本適應。
　　去庫存化加速煤價下跌
　　在供需基本平衡背景下，煤炭價格持續(xù)下跌，產業(yè)鏈相關環(huán)節(jié)去庫存化可能在此過程中起到推波助瀾的作用。數據顯示，1—5月份，重點電廠煤炭庫存持續(xù)下降，日均煤炭存量約為7537萬噸，同比下降8%，比去年四季度下降了17%以上。與此同時，港口煤炭庫存量持續(xù)下滑，其中秦皇島煤炭庫存量（內貿）已降至566萬噸，較年初下降了15%以上。因此，去庫存階段，動力煤價格受到較大壓制。
　　行業(yè)去庫存化是造成近期煤炭“熊市”行情的關鍵因素。在此過程中，進口量的高速增長也間接削弱了煤炭行業(yè)的話語權，在煤價下跌中起到推波助瀾的作用。從目前煤礦庫存以及電廠煤炭庫存可用天數看，煤炭行業(yè)去庫存化進展仍在繼續(xù)。如果需求不能啟動，中期內煤炭價格下跌難以避免。